8月19日，财经知识共享平台雪球上有消息称，康桥资本（C-Bridge Capital）正与四环医药进行协商，或将以肉毒素中国权益作为资产入股四环医药。据说，双方已经沟通了一段时间，合作可能即将进入实质性阶段。

实际上，早在今年2月投资者交流会上，当康桥资本收购Hugel完成之际，作为Hugel主要产品肉毒毒素乐提葆（Letybo）在华独家经销权的拥有者，四环医药便曾表示其将与康桥资本达成深度合作，充分结合Hugel的产品和技术优势、四环医药的渠道优势以及康桥资本的运营经验与平台资源，共同为中国消费者提供安全有效的领先医美产品。

如今新消息的传出，说明双方的合作或已接近落地阶段。康桥资本与四环医药之间的联系，始于康桥资本对Hugel的收购事件。

2021年8月，康桥资本主导的联合财团宣布对韩国最⼤的医美产品公司Hugel Inc.发起股权收购。

Hugel成立于2001年，旗下多个医美产品占据韩国市场份额第⼀，并获得了全球超过35个国家和地区的市场准⼊。Hugel也是首家获得中国肉毒素上市许可的韩国制造商，为国内仅有的四款合规产品之一。彼时，Hugel的市值规模达25亿美元。

康桥资本的收购举动，引起了市场对四环医药的关注。

四环医药是Hugel肉毒素产品乐提葆（Letybo）国内独家经销权的拥有者。2014年，四环医药便与Hugel签署中国独家代理合作协议，独家进肉毒杆菌毒素及玻尿酸产品在中国的临床和注册，并帮助肉毒毒素Letybo于2020年10月在华获得了独家销售许可。

然而在康桥资本成功收购Hugel之后，市场上出现了康桥资本或许会与四环医药就Letybo的权益产生纠纷的传闻。

但实际上，四环医药在乐提葆权益上的把握相当稳健。2014年以来，四环医协助Hugel完成了Letybo在国内的审批。由于肉毒素的产品特殊性，该产品的临床、注册和申请审批消耗了超过6年的时间和大量的人力物力，四环医药在整个过程中起到了至关重要和不易替代的作用。

四环医药管理层曾在今年2月的一个路演会议中介绍说，公司在多年前就与Hugel签署了近10年的独家销售代理协议（协议有效期从产品获批上市时，及2020年10月开始计算），在合约到期之前Hugel都没有权利在中国独自销售或者推广乐提葆。

不仅如此，四环医药快速进行产品推广和市场覆盖。其成立了一支强大的专业营销⽹络和销售团队，代理的乐提葆在全国200多个城市的TOP500的医美机构中覆盖了近400家。在销售策略上，四环医药不仅坚持传统线下销售铺开渠道，还顺应医美电商市场发展趋势，打造了“线上+线下”的创新型营销模式。

如今康桥资本、Hugel与四环医药的潜在合作传闻，或也显示了康桥方并没有存“夺取利益”的意思。市场上流传许久的“权益争夺”说法，就此终于画上句号。